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◆隔夜市場

數(shù)據(jù)來源：交易所

全球制造業(yè)數(shù)據(jù)依然欠佳，市場擔(dān)憂需求疲軟，疊加美元走強(qiáng)，國際油價(jià)下跌。NYMEX原油期貨12合約60.56跌0.49美元/桶，環(huán)比-0.80%；ICE布油期貨01合約64.44跌0.45美元/桶，環(huán)比-0.69%。

數(shù)據(jù)來源：交易所

◆宏觀

◎國家主席習(xí)近平會見俄羅斯總理米舒斯京。習(xí)近平強(qiáng)調(diào)，雙方要穩(wěn)步擴(kuò)大相互投資，開展好能源、互聯(lián)互通、農(nóng)業(yè)、航空航天等傳統(tǒng)領(lǐng)域合作；挖掘人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色發(fā)展等新業(yè)態(tài)合作潛力，打造新的合作增長點(diǎn)。

◎商務(wù)部公布，前三季度，我國服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口總額59362.2億元，同比增長7.6%。其中，出口26015億元，增長14.4%；進(jìn)口33347.2億元，增長2.8%；服務(wù)貿(mào)易逆差7332.2億元，同比減少2382.4億元。

◎隨著美國東部時(shí)間進(jìn)入11月4日，美國國會參議院再次未能通過聯(lián)邦政府臨時(shí)撥款法案。美國聯(lián)邦政府“停擺”進(jìn)入第35天，追平美國史上最長“停擺”紀(jì)錄。在過去的30多天里，美國民主、共和兩黨僵持不下，在國會參議院的13次投票中均未能通過共和黨提出的一項(xiàng)臨時(shí)撥款法案。

◎美國最高法院本周三即將審理特 朗普關(guān)稅政策是否合法，美國財(cái)政部長貝森特公開表示，他將前往最高法院，以“強(qiáng)調(diào)關(guān)稅的重要性”。如果法院作出不利裁決將“再想辦法”。

◎澳洲聯(lián)儲維持關(guān)鍵利率在3.6%不變，同時(shí)警告稱經(jīng)濟(jì)中通脹壓力增強(qiáng)，并重申未來的政策走向?qū)⒂勺钚聰?shù)據(jù)決定。澳洲聯(lián)儲最新預(yù)測，核心通脹將在2026年年中前維持在2%-3%區(qū)間上限的上方。

◆隆眾調(diào)研

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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◆行業(yè)快訊

◎低供高需支撐正丁烷短期表現(xiàn)強(qiáng)勢 長期隱憂仍存

后市來看，正丁烷市場呈現(xiàn)短期強(qiáng)勢與長期隱憂并存的格局。無論是上游烷基化，亦或下游順酐行業(yè)，在面臨當(dāng)前行業(yè)利潤虧損的局面下，都會通過上游原料下降，亦或下游降負(fù)來平衡。盡管目前正丁烷自身供需基本面偏強(qiáng)，但能否持久存在較大變數(shù)。目前烷基化企業(yè)已通過降負(fù)停工來規(guī)避利潤風(fēng)險(xiǎn)，原料碳四高位并不持久，待下游利潤有所修復(fù)后烷基化企業(yè)有望陸續(xù)復(fù)工，將推動(dòng)正丁烷商品量回升；另外當(dāng)前下游順酐價(jià)格持續(xù)承壓，其經(jīng)營壓力將反向傳導(dǎo)至原料端，制約正丁烷價(jià)格上漲，綜合來看，短期內(nèi)在低供高需高成本支撐下走勢偏強(qiáng)，但長線來看都將促使市場通過回調(diào)實(shí)現(xiàn)再平衡。

◎短期丙烯供應(yīng)縮量托底 價(jià)格或維持窄幅反彈

山東丙烯市場經(jīng)歷深度回調(diào)后，短期受濱州、淄博兩套PDH裝置停工縮量的直接推動(dòng)，呈現(xiàn)反彈態(tài)勢。如數(shù)據(jù)所示，供應(yīng)端階段性縮量直接提振價(jià)格，從低位反彈至5840元/噸，與產(chǎn)量變化的正相關(guān)性顯著增強(qiáng)。若供應(yīng)端減量持續(xù)，疊加下游部分裝置重啟帶來的買盤預(yù)期，短期價(jià)格或維持窄幅反彈走勢，但反彈空間或受限于需求的弱復(fù)蘇格局。

◎宏觀調(diào)控與供需格局重塑 聚丙烯市場機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

預(yù)計(jì)未來三個(gè)月聚丙烯市場呈現(xiàn)寬幅震蕩局勢。近期中美達(dá)成合作共識，助力全球經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)前行，受宏觀消息提振，聚丙烯市場有向好預(yù)期，疊加11月中上旬，電商平臺促銷活動(dòng)落地、國內(nèi)剛需穩(wěn)步釋放，將為市場提供有力支撐，價(jià)格重心有望順勢上移。進(jìn)入12月，內(nèi)需端逐步走弱，加之國際貿(mào)易壁壘帶來的外部沖擊，市場供需失衡問題將進(jìn)一步加劇，價(jià)格面臨下行壓力。2026年1月，臨近年末資金回籠需求升溫，市場資源流通效率下降，且節(jié)前下游工廠補(bǔ)倉積極性不高，市場大概率維持偏下震蕩的態(tài)勢。

◎市場動(dòng)力不足 尿素低位波動(dòng)

綜合分析，四季度國內(nèi)尿素行情大概率低位波動(dòng)態(tài)勢，目前基本面的發(fā)展預(yù)期，價(jià)格波動(dòng)的水平可能要逐步走低，而后期的開工調(diào)整，則會緩沖這種下移行情，但后面更重要的還是看明年的出口消息，從而可能有需求前置或者后移，產(chǎn)生的行情節(jié)奏變化。

◎磷酸二銨市場陷“兩難” 高成本與弱需求下的政策期待

綜合來看，當(dāng)前原料價(jià)格持續(xù)高企，成本端壓力不減，而下游需求正逐步轉(zhuǎn)淡，整體承壓態(tài)勢顯著。盡管后續(xù)仍存冬儲剛需支撐，但短期需求預(yù)期偏弱，企業(yè)多保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。目前市場關(guān)注焦點(diǎn)高度集中于行業(yè)會議動(dòng)向，靜待政策層面釋放明確信號，以指引后市走向。

◎供需關(guān)系改善 白卡紙行情上揚(yáng)

11月份白卡紙市場價(jià)格繼續(xù)上漲，業(yè)者漲價(jià)熱情增加。10月份社會白卡紙市場價(jià)格普遍有上漲，紙杯原紙市場價(jià)格較為平穩(wěn)，社會白卡紙華北市場均價(jià)漲幅最大，環(huán)比上漲5.90%，主要因?yàn)楹幽系貐^(qū)紙廠本月漲價(jià)積極，而貨源銷往河北地區(qū)較多，帶動(dòng)河北市場均價(jià)漲幅增大。10月份白卡紙市場供應(yīng)量增加，供應(yīng)格局亦有變化，重慶地區(qū)紙廠交叉生產(chǎn)低克重白卡紙。需求面以替代性增長及常規(guī)需求增長為主，白板紙價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，中高檔白板紙與低檔社會白卡紙市場含稅價(jià)差在400元/噸以內(nèi)，部分紙廠保持產(chǎn)銷兩旺，10月份紙廠漲價(jià)100元/噸，并且11月份繼續(xù)漲價(jià)200元/噸，貿(mào)易商跟漲較為積極。

◆產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

◎2025年藥品目錄談判協(xié)商結(jié)束，參與基本醫(yī)保藥品目錄談判的目錄外藥品127個(gè)，參與商保創(chuàng)新藥目錄價(jià)格協(xié)商的藥品24個(gè)。在創(chuàng)新藥目錄價(jià)格協(xié)商環(huán)節(jié)，國家醫(yī)保部門面對藥企給出的降價(jià)建議區(qū)間是15%～50%，其中最受矚目的CAR-T藥物有企業(yè)談判成功。

◎五部門發(fā)文促進(jìn)規(guī)范“人工智能 醫(yī)療衛(wèi)生”應(yīng)用，明確要深化人工智能在基層應(yīng)用、臨床診療、患者服務(wù)、中醫(yī)藥、公共衛(wèi)生、科研教學(xué)、行業(yè)治理、健康產(chǎn)業(yè)等8個(gè)方向24項(xiàng)重點(diǎn)應(yīng)用。

◎據(jù)乘聯(lián)分會初步預(yù)估，10月全國新能源乘用車廠商批發(fā)銷量161萬輛，同比增長16%，環(huán)比增長7%。其中，特斯拉中國出貨量為61497輛，同比下滑9.9%，環(huán)比更是驟降32.3%。

◎據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會，10月份中國物流業(yè)景氣指數(shù)為50.7%，環(huán)比回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中業(yè)務(wù)總量指數(shù)、新訂單指數(shù)、資金周轉(zhuǎn)率指數(shù)等都處在景氣區(qū)間。

◎貴州省擬發(fā)文推動(dòng)“賣酒”向“賣生活方式”轉(zhuǎn)變，提出要深入實(shí)施“白酒 ”產(chǎn)業(yè)融合行動(dòng)，深入實(shí)施“白酒 ”文體融合行動(dòng)，制定白酒出口三年行動(dòng)計(jì)劃和目錄指引。

◆財(cái)經(jīng)日歷
15:00 德國9月季調(diào)后制造業(yè)訂單

15:45 法國9月工業(yè)產(chǎn)出/制造業(yè)產(chǎn)出

16:15 西班牙10月服務(wù)業(yè)/綜合PMI

16:45 意大利10月服務(wù)業(yè)/綜合PMI

16:50 法國10月服務(wù)業(yè)/綜合PMI終值

16:55 德國10月服務(wù)業(yè)/綜合PMI終值

17:00 歐元區(qū)10月服務(wù)業(yè)/綜合PMI終值

17:30 英國10月服務(wù)業(yè)/綜合PMI終值

18:00 歐元區(qū)9月PPI

20:00 美國上周MBA30年期固定抵押貸款利率

21:15 美國10月ADP就業(yè)人數(shù)

22:30 加拿大10月標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)/綜合PMI

22:45 美國10月標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)/綜合PMI終值

23:00 美國10月ISM非制造業(yè)PMI

23:30 美國上周EIA原油庫存美國10月ISM非制造業(yè)PMI