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分析導(dǎo)讀：

2025年8月25日-28日，我們?cè)谏綎|省淄博、東營(yíng)、濱州市進(jìn)行走訪(fǎng)，期間對(duì)瀝青生產(chǎn)企業(yè)、瀝青倉(cāng)儲(chǔ)貿(mào)易企業(yè)等進(jìn)行了調(diào)研、訪(fǎng)談，深入了解了山東淄博、東營(yíng)以及濱州瀝青市場(chǎng)的全貌。本篇分析及梳理了本次走訪(fǎng)調(diào)研中我們對(duì)山東瀝青市場(chǎng)的現(xiàn)狀、供需格局以及市場(chǎng)走勢(shì)的認(rèn)識(shí)，同時(shí)從山東市場(chǎng)視角出發(fā)，對(duì)國(guó)內(nèi)瀝青品種市場(chǎng)做出相應(yīng)的梳理和展望。

一、山東瀝青市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

1、山東瀝青市場(chǎng)供應(yīng)現(xiàn)狀

山東瀝青生產(chǎn)企業(yè)24家，瀝青產(chǎn)能為2440萬(wàn)噸，占全國(guó)瀝青總產(chǎn)能的31%，2025年上半年山東瀝青產(chǎn)量425.2萬(wàn)噸，占比全國(guó)瀝青總量的31%，是全國(guó)瀝青供應(yīng)的集中地。山東多以地方煉廠為主，中石化煉廠3家，中海油煉廠1家，地方煉廠20家，今年受南方產(chǎn)能過(guò)剩因素影響，華南地區(qū)成為價(jià)格洼地，導(dǎo)致山東地區(qū)貨源南下受阻，貨源流入地以北方地區(qū)為主，華東以及西南地區(qū)以華南資源流入為主，山東貨源流入數(shù)量同比減少約90%。

從山東貨源流入地來(lái)看，以華北、東北以及西北地區(qū)為主，其中華北地區(qū)今年河北鑫海大裝置間歇生產(chǎn)，導(dǎo)致區(qū)內(nèi)產(chǎn)能利用率同比減少約9.5%，供應(yīng)缺口打開(kāi)，導(dǎo)致山東部分低價(jià)資源流入華北；而東北以及西北地區(qū)，瀝青產(chǎn)量相對(duì)較低，山東依靠?jī)r(jià)格及距離優(yōu)勢(shì)，多數(shù)瀝青資源來(lái)源于山東省。

走訪(fǎng)當(dāng)期，區(qū)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)瀝青產(chǎn)能利用率為30.6%，同比增加3.2個(gè)百分點(diǎn)，主要是當(dāng)下瀝青成本端壓力較弱，瀝青現(xiàn)貨價(jià)格受剛需提振，價(jià)格雖有所下滑但跌幅有限，煉廠加工利潤(rùn)同比增加6.4%，生產(chǎn)積極性提振，出貨多以現(xiàn)貨+遠(yuǎn)期合同結(jié)合為主，庫(kù)存壓力整體有限。

2、山東瀝青市場(chǎng)消費(fèi)現(xiàn)狀

區(qū)域內(nèi)瀝青品種的主要下游消費(fèi)集中在道路建設(shè)及養(yǎng)護(hù)行業(yè)占比81%，其次建筑防水方向占比15%，少量資源分流至船燃焦化方向占比4%。區(qū)域內(nèi)道路方向占比最高，2024年山東省內(nèi)道路建設(shè)消費(fèi)量預(yù)計(jì)在192萬(wàn)噸左右，占比全國(guó)大概是6.4%左右。走訪(fǎng)了解到，目前周邊項(xiàng)目受北方地區(qū)大型活動(dòng)因素影響，多處于停工階段，并且終端回款資金問(wèn)題仍存。走訪(fǎng)當(dāng)期，區(qū)域內(nèi)瀝青倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)庫(kù)存庫(kù)存壓力不大，多以銷(xiāo)定采為主，備貨積極性不高。

3、山東瀝青流通現(xiàn)狀

表1  2025年國(guó)內(nèi)瀝青主產(chǎn)區(qū)貨源流出

山東省是國(guó)內(nèi)瀝青的主要集散地，貿(mào)易商數(shù)量占據(jù)全國(guó)貿(mào)易商的25%，年貿(mào)易量100萬(wàn)噸以上貿(mào)易商僅有1家，年貿(mào)易量超50萬(wàn)噸以上貿(mào)易商不到10家，年貿(mào)易量50萬(wàn)噸以?xún)?nèi)貿(mào)易商數(shù)量較多。山東瀝青貿(mào)易商貨源流向較廣，基本上與煉廠貨源流通方向一致，除山東等周邊地區(qū)外，部分貨源流向華中、西北及華北等地。走訪(fǎng)期間，貿(mào)易商利潤(rùn)情況一般，背靠背方式收益較低，瀝青社會(huì)庫(kù)前期低價(jià)倉(cāng)儲(chǔ)利潤(rùn)尚可，改性瀝青近兩年競(jìng)爭(zhēng)壓力增加明顯，利潤(rùn)較之前收窄。

二、山東瀝青市場(chǎng)展望

1、山東瀝青市場(chǎng)供應(yīng)展望

隨著齊魯石化、東明石化的檢修結(jié)束，加之齊成石化、無(wú)棣鑫岳紛紛復(fù)產(chǎn)瀝青，其余煉廠穩(wěn)定生產(chǎn)，雖然日照嵐橋石化下半年有檢修計(jì)劃，但整體來(lái)看區(qū)內(nèi)供應(yīng)有增加預(yù)期，在金九銀十月份瀝青產(chǎn)量或達(dá)全年高峰，然后隨著需求走弱產(chǎn)量回落。山東省供應(yīng)占比全國(guó)首位，區(qū)內(nèi)下游需求消耗有限，瀝青資源未來(lái)仍以外流為主，流入?yún)^(qū)域以河南、湖北、河北、陜西、山西較多，其他省份在貨源偏緊或區(qū)域價(jià)差存在情況下會(huì)有部分貨源流入。

未來(lái)企業(yè)生產(chǎn)主要關(guān)注原料成本和下游需求。預(yù)計(jì)下半年供需情況影響價(jià)格更為明顯，因自身供需關(guān)系不斷轉(zhuǎn)變，價(jià)格也隨之波動(dòng)，金九銀十旺季需求提升明顯，疊加庫(kù)存去庫(kù)情況下，帶動(dòng)價(jià)格上漲明顯，10月份以后隨著北方需求弱化，供需矛盾逐步顯現(xiàn)，價(jià)格出現(xiàn)下滑，12月份價(jià)格達(dá)到年內(nèi)低點(diǎn)，呈現(xiàn)供需雙弱局面，產(chǎn)量或呈先揚(yáng)后抑表現(xiàn)。

2、山東瀝青市場(chǎng)消費(fèi)展望

山東未來(lái)下游消費(fèi)領(lǐng)域仍以道路建設(shè)為主，建筑防水次之，船燃焦化占比較小，消費(fèi)占比基本上維持穩(wěn)定。 2025年進(jìn)入十四五規(guī)劃收官之年，高速及國(guó)省道項(xiàng)目進(jìn)入集中釋放階段，資金方面或有所好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)下游道路終端需求增加。

3、山東瀝青市場(chǎng)流通展望

山東瀝青市場(chǎng)貿(mào)易未來(lái)或呈現(xiàn)擴(kuò)張，區(qū)域價(jià)差合適情況下，貨源流向范圍或增加，目前山東區(qū)內(nèi)貿(mào)易商競(jìng)爭(zhēng)壓力較高，部分貿(mào)易商或選擇開(kāi)發(fā)區(qū)外市場(chǎng)，緩解當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，貿(mào)易商方式以背靠背或直供終端，但就資金情況而言，受墊款壓力及回款問(wèn)題影響，選擇下游終端客戶(hù)相對(duì)謹(jǐn)慎。

三、中國(guó)瀝青未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展展望

1、瀝青未來(lái)市場(chǎng)供應(yīng)展望

2025年三季度主力煉廠產(chǎn)量將維持低產(chǎn)預(yù)期，其中華東、華南個(gè)別煉廠深加工裝置開(kāi)啟導(dǎo)致加工瀝青量大幅下降，但是地方煉廠產(chǎn)量將有所增加，尤其是原料供應(yīng)相對(duì)充裕、配額加工利潤(rùn)尚可、燃料油消費(fèi)稅抵扣放緩等因素支撐，整體產(chǎn)量將會(huì)在三季度出現(xiàn)頂部，四季度隨著季節(jié)性淡季的來(lái)臨，產(chǎn)量將會(huì)出現(xiàn)穩(wěn)中下降趨勢(shì)。

2、瀝青未來(lái)市場(chǎng)消費(fèi)展望

2025年，石油瀝青消費(fèi)總量有所下滑，但下游各領(lǐng)域增速有所差異。道路建設(shè)消費(fèi)增量預(yù)計(jì)2277萬(wàn)噸，同比減少2.2%，主要來(lái)2025年處于“十四五”規(guī)劃最后一年，部分道路建設(shè)項(xiàng)目需提前驗(yàn)收交付，預(yù)計(jì)10月份之前出現(xiàn)集中趕工現(xiàn)象，但隨著國(guó)檢結(jié)束需求下滑較為明顯。建筑防水消費(fèi)量為379萬(wàn)噸，同比減少10.4%，受房地產(chǎn)行業(yè)不景氣影響，加之行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，原材料成本抬升等因素制約，部分小型企業(yè)逐步淘汰；焦化船燃消費(fèi)量為263萬(wàn)噸，同比減少3.3%，由于稅收政策逐步嚴(yán)格，部分瀝青產(chǎn)品分流將有所制約。

3、瀝青未來(lái)市場(chǎng)進(jìn)口展望

預(yù)計(jì)2025年中國(guó)進(jìn)口總量為355萬(wàn)噸，同比增幅2.6%；主要考慮到國(guó)內(nèi)“十四五”規(guī)劃最后一年，國(guó)檢年項(xiàng)目集中趕工帶動(dòng)需求上升，進(jìn)口瀝青量受此支撐預(yù)計(jì)有所增加。

4、瀝青未來(lái)市場(chǎng)行情展望

2025年來(lái)看，瀝青過(guò)剩程度預(yù)計(jì)較2024年有一定改善，但在個(gè)別月份有望出現(xiàn)較為明顯的月度供需差，從而對(duì)價(jià)格形成相應(yīng)帶動(dòng)。隨著行業(yè)上下游繼續(xù)發(fā)展，瀝青供需矛盾預(yù)計(jì)較2024年有所緩和，供需差對(duì)價(jià)格的指引性增強(qiáng)，且季節(jié)性表現(xiàn)明顯，受原料成本及供需存因素影響，預(yù)計(jì)2025年石油瀝青價(jià)格波動(dòng)于3600-3860元/噸區(qū)間，均價(jià)在3700元/噸附近。